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通达动力:新股定位分析报告

发布时间:2011-05-03    研究机构:安信证券

1、根据公司上市公告书,2010年营业收入8.5亿,同比增长87.29%;归属于发行人股东净利润5766.13万元,同比增长50.99%;2011年一季度营业收入及净利润分别为2.3亿和1238.3万,较去年同期分别增长66.39%和60.18%。

2、2011年一季度营业收入及净利润分别同比增长66.39%和60.18%;公司在上市公告书里披露业绩增长原因为“国际金融危机对公司的影响在2010年已经消除,产销规模不断扩大,主营业务保持快速稳定增长态势”;但考虑到2010年1-9月公司销量已达5.48万吨(产能6.8万吨),产能利用率已达到较高水平,而募投新增产能须2012年开始投产,预计2011年公司产品销量较难出现大幅增长,同时由于硅钢价格上涨导致的产品毛利率下滑,预计公司2011年全年净利润增长将低于一季度水平。

2、按发行后总股本12700万股计算,发行后2010年每股收益为0.454元;考虑到公司2011年产销及毛利率变动情况,预计2011年每股收益约为0.55元。

4、参考目前工业机械行业上市公司平均PE41.4X,中小板平均PE39.75X,结合行业未来发展前景及公司业绩增长潜力,给予公司35X-40XPE估值。

5、按照2011年预计EPS和相应PE水平估值,目前合理估值应当为19.25-22元;

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