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通达动力:专业中小型电机定转子冲片和铁心制造龙头

发布时间:2011-04-15    研究机构:海通证券

投资建议:通达动力(002576)是国内中小型电机定转子冲片和铁心专业制造龙头,产品应用广泛、客户群稳定优质。定转子冲片和铁心是电机的核心部件,成本约占电机成本的30%-40%,需求长期受益于下游外购比例增加、高效电机新能源行业配套电机快速增长。公司是行业中最早生产高效电机定转子铁心、风力发电机定转子冲片和铁心的企业之一,目前约有30%的产品应用于高效电机,并已能够批量生产国际上较为先进的直驱风机定转子产品。募投项目将在目前6.80万吨/年的基础上新增矽钢冲压能力产能5万吨/年,同时助公司稳固在华东、华南、中南地区的市场地位、并开拓华北、东北的电机产品市场。

我们预计公司2010-2012年主营收入分别为8.45亿元、10.74亿元和13.24亿元,归属于母公司所有者的净利润分别为0.57亿元、0.88亿元和1.12亿元,按上市后总股本摊薄每股收益分别为0.45元、0.69元和0.88元。

我们选取上市公司中主营为电机的企业和主营为精密冲压件的企业做参考,其2011年一致预期PE均值为32.89倍。近期中小板上市公司新股发行价对应的2011年PE均值为32.42倍,首日收盘价涨幅均值为10.01%,最新收盘价涨幅均值为2.69%。综合考虑可比上市公司估值情况、公司成长情况和近期中小板新股发行情况,我们认为选取27-30倍的2011年PE区间作为询价估值参考比较合理,得出询价区间为18.61-20.68元,对应2010年的PE为41.55-46.16倍。

风险提示:(1)国内对高效节能电机的政策扶持力度或不达预期;(2)行业竞争或将加剧。

申请时请注明股票名称